陈果解析“A股市场”：行情走势、资金面与投资配置建议

11 阅读：5 2025-08-14 16:32:15 评论：0

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　　今天（8月14日）下午，三大指数高开低走，创指跌超1%，沪指3700点得而复失，终结8连阳。对此，（24.360， -0.22， -0.90%）证券研究所副所长首席策略官陈果就“突破“924”行情高点A股接下来怎么走”进行解析。>>

　　当前A股市场正处于一轮与2014-2015年杠杆牛不同的牛市行情中，增量资金以“润物细无声”的方式缓慢流入，主要由专业机构投资者和大类资产配置资金主导，市场表现更加稳健和理性。券商板块虽然受益于牛市环境，但由于监管趋严和业务模式转向固收类为主，其业绩改善相对温和，弹性有限。从资金面来看，融资余额突破2万亿元关口反映了市场信心回升，但个人投资者尚未大规模入场，未来增量资金潜力主要来自保险资金增配权益资产、银行理财资金入市以及居民储蓄向股市转移。

　　本轮行情的驱动因素正在发生变化：短期由风险偏好提升和无风险利率下行推动，中长期则需要盈利增长接力。投资者需关注国内经济名义增速的回升、美联储降息预期以及中美贸易谈判进展等关键变量。在板块配置方面，建议重点关注具备国际化竞争力的成长性资产，如AI、国产算力和创新药等科技板块；非银金融中的保险和券商也值得关注，因其直接受益于牛市环境；此外，在弱美元周期下，有色等周期成长股以及反内卷政策带来的供需改善行业也存在投资机会。

　　值得注意的是，牛市中投资者往往容易因盲目追高或频繁操作而亏损。因此，建议保持理性投资心态，聚焦自身认知范围内的投资机会，设定合理的止盈和止损纪律。市场可能在四季度进入震荡阶段，需以长期视角应对波动，等待盈利端的实质性改善。整体来看，A股仍处于牛市初期，但行情将呈现结构性特征，投资者应把握主线机会，避免过度追逐短期热点。

　　新浪财经整理精选了陈果分享的精华内容如下：

　　问：您最看好的投资主线有哪些呢？本轮突破行情中，科技、银行、医药以及反内卷等热点较多，能否分享一下您相对更看好的投资方向？

　　答：如果要相对更看好一些方向，我们需要关注有自身特色或差异性的领域，比如盈利增长、成长性、想象空间和估值延展性。

　　第一梯队肯定还是成长性资产。其中，既有国内竞争力又具备国际化产业竞争力和运营能力的公司空间更大，在全球市场的渗透率还能上升。如果所处领域比较新兴，能够形成品牌溢价或科技门槛，利润率较高，更容易出牛股。

　　比如去年牛市刚开始时我就提过，核心资产要关注类似泡腾资产，产业上要关注AI等，这些都比较符合上述特征。现在来看：

　　第一，AI产业投资线索肯定要持续关注。目前比较清晰的是，中国有一批公司具备国际化竞争力，能够进入英伟达供应链。以现在的盈利看估值并不贵。国产算力虽然在追赶，但后续可能有边际改善。未来还要看AI应用，包括互联网公司作为应用载体也很重要。

　　第二，医药也很重要。全球股市牛市中涨幅最大的行业基本来自科技、医药、消费，只是不同产业周期叠加情况不同。现在美股科技排在最前面，中国因为有些海外算力相关公司。国产算力还在追赶中，但创新已具备全球竞争力，未来医疗器械和医药公司还有成功机会。

　　第三，非银金融（保险和券商）也要关注。无论怎么看这轮牛市，至少大家都认同现在是牛市，且不太会很快结束。非银金融是比较受益或确定性高的景气资产，包括不断增加权益配置比例的保险（资管概念），以及各项业务受益于牛市的券商。虽然弹性可能不如2014-2015年，但相比自身过去是在改善的。

　　过去几年市场较弱时，很多人把银行作为底仓是不错的策略，因为银行比较稳。现在可以把非银金融作为底仓，只要认为牛市还没结束风险，保险和券商都是不错的选择。当然具体抓哪个方向要看个人偏好。

　　第四，中国在全球有很多有国际竞争力的公司，在制造业、新兴消费领域等。有色也是非常好的行业，因为：

　　未来可能是弱美元周期，不光是美联储降息问题，还有美国债务和财政赤字问题，以及全球去美元化倾向。大家都在考虑增持黄金、数字货币，降低美元资产配置。

　　美元走弱但全球经济未必走弱，因为各国还在用宽货币宽财政支撑资产价格和经济。这种情况下，供给较紧的商品品种就很有利。

　　有色行业有很多机会，有时会出现周期成长股。比如2019-2021年主线是宁组合（新能源产业），当时是强成长股。但如果抓住一些周期成长股，如有色行业中市场给传统行业估值但最后搭上成长赛道的公司，估值可以大幅提升。这些值得现在关注，包括有色或其他化工领域，与反内卷也相关。

　　反内卷是非常重要的政策战略，有持续正面积极影响。但从反内卷本身出发选出的行业和公司，弹性未必超过成长股。很多时候是摆脱囚徒困境、低于成本价倾销等最差情况的状态，是托底或边际改善。但如果一方面受益于供给端控制，另一方面受益于需求端快速成长，就会更强。所以在反内卷中也要找有供需双重逻辑、有成长性的周期股。

　　总结来看，国际化很重要，产业趋势（AI、创新药）很重要，非银金融是非常不错的投资方向。另外，结合反内卷和美元走弱，在周期中寻找成长股也是不错的投资选择。

　　问：随着市场赚钱效应提升，A股势必会吸引更多投资者关注。对于当前新入场的股民和已有持仓的投资者，您分别有什么忠告？其实牛市中不少投资者反而会亏钱，当前时点您最想提醒观众朋友们注意哪些问题？

　　答：投资大师格雷厄姆有句名言：“牛市是普通投资者亏损的主要原因”。这句话非常值得我们深思和牢记。记得去年九月底我们做节目时，就特别强调过投资者风险提示，当时我明确提出“三要三不要”，其中很重要的一条就是不要盲目追高。

　　对于当前市场，无论是新入场的投资者还是已有持仓的投资者，我认为最关键的是要保持良好的投资心态。牛市中最容易让人迷失的就是心态问题。每天看着涨幅榜上此起彼伏的牛股，听着身边朋友的投资故事，很容易影响自己的判断和操作。我的建议是：

　　首先，要保持平常心，专注于自己熟悉的投资领域。投资那些你真正了解并认可的公司，以合理的估值买入。在牛市中，我们要赚的是认知范围内的钱，不要被市场情绪左右。

　　其次，要制定明确的投资纪律。包括：

　　设定合理的收益预期，不要贪心；

　　制定清晰的止盈计划，达到目标就及时锁定收益；

　　同时也要有止损计划，控制回撤风险。

　　记住，牛市中最容易亏损的原因往往就是：看到别人赚钱就盲目跟风，频繁换股，最后反而错过机会甚至亏损。我们要避免这种“见异思迁”的操作方式。